woensdag, maart 07, 2007
Chrysler waardering
In 1998 werd Chrysler, dat toen al geen goed lopende onderneming was, overgenomen door Daimler voor een bedrag van maar liefst 36 miljard dollar.
Op dit moment bereiden twee private equity fondsen een bod voor en hun waardering voor Chrysler ligt waarschijnlijk tussen de nul en 14 miljard dollar.
Niet vergeten moet worden dat Chrysler al verplichtingen heeft ter waarde van 19 miljard dollar. Immers moeten de toekomstige pensioenen en gezondheidszorg van haar (oud) medewerkers ook betaald worden.
Daar de verplichtingen de boekwaarde overtreffen is het zo gek nog niet om te spreken over een symbolisch overname bedrag van bijvoorbeeld 1 dollar.
Deze complete mislukking van een fusie is geen verrassing. Ze is het resultaat van de vorige golf fusies. Ook toen, net als vandaag, zagen we bijna dagelijkse megafusies.
Alle CEO's waren zeer positief en alle fusies konden alleen maar slagen. We zien dat in de huidige golf van fusies ook. Feit is echter dat de meeste fusies een ramp zijn. Men ging samen op een te hoge waardering en de samenvoeging biedt meer nadelen dan voordelen.
De huidige beurzen moeten wel zwaar corrigeren, want ook op de M&A golf van eind jaren negentig deden we dat, net zo als na iedere golf die daarvoor gekomen was. We doen het nu weer, CEO's laten zich weer meeslepen en beleggers betalen straks de prijs.
Tom Lassing
www.beursbox.nl
www.beursblogger.nl
Labels: boekwaarde, chrysler, fusies, pensioenen, private equity
maandag, januari 15, 2007
Waarom beleggen in Amerika?
Afgelopen weekend heb ik samen met een lezer van de nieuwsbrief uitgebreid zitten bomen over het al dan niet beleggen in Amerika. Waarom zou je dat al belegger willen doen, terwijl je hier in Nederland de bedrijven kent en misschien zelfs wel wat mensen kent die in de beursgenoteerde bedrijven werken. Daar weet je dan toch veel meer van dan over onbekende bedrijven in Amerika?
- De vraag is, of we als Nederlandse beleggers onze beursgenoteerde bedrijven wel kennen. Immers, Ahold, RDS, Philips zijn allemaal bedrijven die het merendeel van hun omzet elders vandaan halen. We 'kennen' dus maar een heel klein stukje van de ondernemingen. En wat 'kennen' we dan? De gevel? Verder moet u eens proberen om cijfermateriaal te verkrijgen, bijvoorbeeld het loon en de bonus van de topmanagers en de prijs waarvoor onderdelen gekocht of verkocht zijn. Was een overname vooral interessant voor het bedrijf, of was de bonus die het management er voor kreeg misschien doorslaggevend? 75% van de fusies en overnames mislukken, mag u raden hoe vaak dat acties waren waarbij het doorgaan van de actie vooral interessant voor het zittende management was. In Amerika geen probleem dat te weten te komen, dat soort gegevens is daar openbaar. In Nederland ligt het aan de onderneming of ze er iets over willen zeggen. Kortom, in Nederland 'kennen' we niet zoveel van de ondernemingen. We 'zien' ze wel, maar dat is geen beste beleggingsstrategie. Het superieure cijfermateriaal uit Amerika, maar nog meer, de veel bredere markt, is heel interessant. In Amerika zijn er per (deel)sector meerdere bedrijven en in principe alle deelsectoren zijn breed vertegenwoordigd. Op lokale markten in Europa is het maar de vraag welke sectoren er zijn. De AEX index bestaat voor ruim 40% uit bank-verzekeraars en dat zijn er dan slechts vier. Die sector is in Amsterdam aanwezig, maar mijnbouw, offshore olie, software, Internet, hooguit vaak geen of hooguit één bedrijf dat er in actief is. Niet veel keuze mogelijkheid derhalve.
Tom Lassing
www.beursbox.nl
www.beursblogger.nl
Labels: aex, aex index, amerika, bedrijf, beleggen, beleggers, beurs, bonus offshore, fusies, management, mijnbouw, nieuwsbrief, olie, overname, sectoren
